第三十六章 赌博（2/2）

于是SVB的高层也像RB航空公司的高层一样，来了一手骚操作，注资三十亿现金换去RB航空公司大约15%的股份。我想大家也猜到了，之所以说是骚操作，就是彼得约翰逊和SVB的高层明显低估了RB航空公司存在的问题。

实际上，RB航空公司早已经就不是昔日的亚洲航空霸主了，公司从上到下一身的烂毛病。这次国际油价的投机失败，只不过是压倒这艘破船的最后一根钉子。过去RB航空公司之所以没有出太大的问题，只不过是因为这艘船实在太大，抗风险能力足够大，也是因为爆出的问题不够大，自然击不沉RB航空这艘破船。

但是现在，面临近百亿美元的巨额亏损，RB航空公司这艘破船终于扛不住了，瞬息便到了崩溃的边缘。

首先，RB航空公司面临的主要问题便是市场萎缩，随着上个世纪八十到九十年代RB经济的快速增长，日航也步入了快速发展期，运力规模和航线网络急剧增长。但是随着世界经济波动和RB泡沫经济破灭，日航明显难以适应规模扩张后市场需求不断缩减的局面。

日航一直以航线的“大而全”和覆盖力而感到自豪，忽略了取舍和优化，不愿意放弃很多无利可图的航线。因此，大量鸡肋的航线和过剩的运力，将日航拖入了逐步亏损的泥潭。比如日航在1990年引入的37架波音747-400吞油怪物，交付使用时，RB经济泡沫已经出现崩溃，这些大型客机搭乘率往往不到一半，又因为耗油过大，反而成了一个巨大的包袱。

其次，RB航空超过70%的航线都是国际航线，其中又以北美航线为主。受美国9.11事件影响，美国政府对于RB乘客实行了严格的入境审查制度，使得愿意搭乘日美航班的乘客大减，日航经营的十多条日美航线因此连续多年持续亏损。08年以后受金融危机影响日航的收入巨减，经营更加困难。

最后，最重要的是，RB航空公司虽然是一家上市公司，但是因为其管理层长期依赖政府买单，对自己体制的弊病视而不见。98年金融危机、9.11事件、以及SARS期间，日航都曾几度濒临破产边缘，但最终都靠着RB政府提供的公共资金度过了难关。而多年来日航实质性的体制改革和成本缩减一拖再拖，作为回报，日航也成为了政府拉动就业的政策工具，不得不在RB各地盲目兴建的机场中增设和保留为数众多的亏损航线，目的是迎合“各方需求”，导致负担越来越重。

然而作为一家美国投资公司的掌门人，彼得约翰逊并不十分了解日航集团存在的众多问题。以他为首的SVB集团高层只是盲目的以日航集团过去的发展经验为参考，认为只要像之前RB政府一样向日航集团注入资金，日航集团就能够度过这次危机。

可是在SVB投资公司三十亿美金的真金白银投入进去后，日航集团的经营困境丝毫没有得到改善，依旧是一副要是要活的样子，在破产边缘一直徘徊。

直到RB政府决定不向日航集团继续注资，用税收拯救这家企业，日航终于在当年的宣布申请破产。彼得约翰逊得知这个消息后，心脏病差点没发作，SVB的股价也应声下跌了近五分之一。这场收购，可以算作是彼得约翰逊投资生涯的滑铁卢，差点没把这位老人活埋。所以说，尽调做不好，吃亏吃到老。